6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月PMI指數(shù)：制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%（前值49.5%），制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.8%（前值51%）；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，6月份PMI的好消息是需求回到擴(kuò)張區(qū)間并帶動(dòng)生產(chǎn)繼續(xù)上行，同時(shí)價(jià)格指數(shù)有所反彈，結(jié)合采購(gòu)指數(shù)站到榮枯線上表明內(nèi)生動(dòng)能正在復(fù)蘇；但另一方面，從業(yè)人員指數(shù)和小型企業(yè)PMI回落也體現(xiàn)了當(dāng)前微觀主體在外部沖擊之下面臨一定的經(jīng)營(yíng)困難，二季度經(jīng)濟(jì)比去年同期表現(xiàn)更有韌性。

張迪強(qiáng)調(diào)，后續(xù)還是需要政策接續(xù)和內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，7—8月暑期畢業(yè)季即將到來(lái)，1222萬(wàn)畢業(yè)生讓就業(yè)市場(chǎng)面臨較大壓力，4月政治局會(huì)議讓就業(yè)放在“四穩(wěn)”之首，就業(yè)將成為政策加力的重要觀測(cè)信號(hào)。

6月制造業(yè)PMI表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)構(gòu)上依然是生產(chǎn)指數(shù)恢復(fù)更好。6月制造業(yè)PMI延續(xù)回升，邊際上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，好于市場(chǎng)預(yù)期。主要分項(xiàng)中，生產(chǎn)、新訂單指數(shù)均在擴(kuò)張區(qū)間，邊際分別上行0.3、0.4個(gè)百分點(diǎn)至51%、50.2%。由于PMI為環(huán)比指標(biāo)，反映本月制造業(yè)景氣度較上月的邊際變化；產(chǎn)需對(duì)比看，生產(chǎn)指數(shù)在上月50.7%的高基數(shù)上進(jìn)一步上行，而新訂單指數(shù)僅高于榮枯線0.2個(gè)百分點(diǎn)。從制造業(yè)分項(xiàng)看，新訂單指數(shù)小幅改善，結(jié)構(gòu)上延續(xù)內(nèi)需訂單的修復(fù)程度好于新出口的格局。6月，內(nèi)需、新出口訂單指數(shù)均有回升，而且內(nèi)需指數(shù)（上行0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.6%）上行幅度超過(guò)新出口訂單（上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.7%）。

前海開源FOF基金經(jīng)理李赫表示，高頻指標(biāo)顯示，6月外貿(mào)貨運(yùn)量同比增速?gòu)?3.8%收窄至-3.5%，說(shuō)明“搶出口”的強(qiáng)度持續(xù)減弱，后續(xù)出口回落的壓力仍較大。

招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)席首席分析師張一平表示，雖然繼續(xù)低于臨界值，制造業(yè)PMI的領(lǐng)先指標(biāo)新訂單和原材料庫(kù)存環(huán)比改善暗示未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際改善的可能性。

“未來(lái)一段時(shí)間，隨著設(shè)備更新周期逐步退坡，出口鏈生產(chǎn)或?qū)⒆呷?，制造業(yè)景氣面臨較大下行壓力。”李赫表示，近期擴(kuò)內(nèi)需政策再加碼，5000億服務(wù)消費(fèi)再貸款、準(zhǔn)財(cái)政工具（政策性開發(fā)性金融工具）已對(duì)服務(wù)業(yè)投資進(jìn)行部署，服務(wù)消費(fèi)、基建投資或加快修復(fù)，有望對(duì)企業(yè)和居民預(yù)期形成支撐。

此外，6月PMI也顯示出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期有所回落，企業(yè)表現(xiàn)也再度分化。分企業(yè)規(guī)模來(lái)看，6月大、中型企業(yè)PMI分別環(huán)比上升0.5、1.1個(gè)百分點(diǎn)至51.2%、48.6%，而小型企業(yè)環(huán)比下降2.0個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，為2024年9月以來(lái)最低值，小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，6月PMI環(huán)比改善較多的行業(yè)包括石油加工及煉焦業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，而電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)等行業(yè)環(huán)比降幅排名靠前。

中金公司研報(bào)顯示，上述情況一方面與關(guān)稅仍處于高水平有關(guān)，另一方面也與部分地區(qū)以舊換新資金銜接不暢有關(guān)，因此，雖然6月制造業(yè)活動(dòng)邊際改善，但未來(lái)仍需政策進(jìn)一步支撐，而且這也預(yù)示著7月PMI存在一定下行壓力。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李曉丹/文）