4月26日，片仔癀（600436.SH）發(fā)布2024年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，片仔癀實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.77億元，增速回落至6.42%，接近2015年水平。

片仔癀在公告中表示，重要藥材品種價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司系列產(chǎn)品的成本產(chǎn)生了一定的影響；從長(zhǎng)期看，麝香、牛黃及蛇膽的價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，未來(lái)還將對(duì)公司系列產(chǎn)品成本產(chǎn)生壓力。

4月27日，片仔癀董秘辦工作人員向記者表示，公司將持續(xù)關(guān)注主要大品種或重要藥材市場(chǎng)行情，提前布局，適時(shí)加大戰(zhàn)略性采購(gòu)儲(chǔ)備，以最大限度控制成本。

片仔癀系列產(chǎn)品涉及的藥材主要包括麝香、牛黃、蛇膽、三七等。目前，天然牛黃等核心中藥材原料的價(jià)格仍在持續(xù)攀升。根據(jù)康美中藥網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年初，天然牛黃的市場(chǎng)價(jià)格為170萬(wàn)元/公斤，相比2023年初的57萬(wàn)元/公斤已提升198.25%。

原料價(jià)格攀升

針對(duì)原料成本的大幅上漲，片仔癀及時(shí)采取了相應(yīng)提價(jià)策略來(lái)對(duì)沖成本。2023年，片仔癀錠劑的零售價(jià)從590元/粒增長(zhǎng)至760元/粒。盡管如此，片仔癀核心產(chǎn)品的原料成本仍在擠壓公司的盈利空間。

片仔癀在年報(bào)中表示，中藥材供給受到供需變化、產(chǎn)地減產(chǎn)及藥材標(biāo)準(zhǔn)提升導(dǎo)致的生產(chǎn)成本上漲等因素影響。今年以來(lái)，部分中藥材的價(jià)格仍處于上漲通道中，對(duì)片仔癀的原材料供給造成了極大挑戰(zhàn)，未來(lái)將進(jìn)一步對(duì)系列產(chǎn)品的成本造成上升壓力。

“由于含有天然麝香、天然牛黃成份的藥品醫(yī)保不予支付，且片仔癀的客戶粘性較強(qiáng)，主要面向自費(fèi)市場(chǎng)，因而其受到中藥材集采擴(kuò)圍與醫(yī)?？刭M(fèi)等政策的影響較小?！?月27日，科技部國(guó)家科技專家?guī)鞂＜抑艿舷蚪?jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，天然牛黃年需求量較大，目前市場(chǎng)的供需缺口明顯，國(guó)內(nèi)天然牛黃的產(chǎn)量跟不上需求，需要進(jìn)口或替代品來(lái)填補(bǔ)空缺，如人工牛黃等。

事實(shí)上，天然牛黃作為珍貴中藥材，其供需矛盾由來(lái)已久。公開(kāi)信息顯示，天然牛黃源于動(dòng)物牛的干燥膽結(jié)石，具有清心、解毒之功效，用于熱病神昏、驚癇抽搐、口舌生瘡等癥狀，是牛黃上清丸、牛黃解毒片、片仔癀、至寶丹等藥物的重要原材料。

華鑫證券最新研報(bào)顯示，天然牛黃作為?？苿?dòng)物病理產(chǎn)物，通常在5歲以上老牛體內(nèi)自然形成，發(fā)現(xiàn)概率1%至2%，來(lái)源稀缺。對(duì)此，華鑫證券測(cè)算，國(guó)內(nèi)天然牛黃產(chǎn)量在900公斤左右，而市場(chǎng)需求量為5000至6000公斤，處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

原料價(jià)格的攀升，也是相關(guān)中藥材上市公司利潤(rùn)承壓的普遍因素之一。比如，2024年，同仁堂（600085.SH）歸母凈利潤(rùn)同比下滑8.54%，為五年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)此，同仁堂亦在公告中明確表示，該公司營(yíng)業(yè)成本比上年同期增長(zhǎng)10.70%，主要是中藥材價(jià)格上漲使產(chǎn)品成本增加所致。同仁堂的主要銷售產(chǎn)品為安宮牛黃丸、 同仁牛黃清心丸等。

進(jìn)口試點(diǎn)“開(kāi)閘”

在這種背景下，牛黃市場(chǎng)近日終于迎來(lái)了進(jìn)口政策的松綁。4月18日，國(guó)家藥監(jiān)局、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于允許進(jìn)口牛黃試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項(xiàng)的公告》，宣布開(kāi)展牛黃進(jìn)口使用試點(diǎn)，對(duì)于來(lái)自不存在瘋牛病疫情禁令國(guó)家（地區(qū)），且符合我國(guó)海關(guān)檢疫要求和藥品質(zhì)量檢驗(yàn)要求的牛黃，允許其試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)。4月22日，海關(guān)總署公告表示，自2025年4月23日起，允許符合要求的阿根廷牛黃進(jìn)口。

為確保藥材質(zhì)量安全，在“開(kāi)閘”試點(diǎn)的同時(shí)，上述政策建立了嚴(yán)格的監(jiān)管框架，亦明確此項(xiàng)試點(diǎn)時(shí)限為2年，試點(diǎn)區(qū)域?yàn)楸本⑻旖?、河北、上海、浙江、江西、山東、湖南、廣東、四川、福建、廣西等12省（自治區(qū)、直轄市），牛黃進(jìn)口申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)為試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)處方含牛黃的中成藥品種的藥品上市許可持有人；進(jìn)口的牛黃除進(jìn)口申請(qǐng)人自用于相關(guān)中成藥的生產(chǎn)外，同一集團(tuán)公司試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)的控股企業(yè)也可使用已進(jìn)口的牛黃，確保進(jìn)口的牛黃僅用于集團(tuán)內(nèi)部指定企業(yè)相關(guān)中成藥的生產(chǎn)，不得對(duì)外銷售。

對(duì)此，周迪向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，上述試點(diǎn)將擴(kuò)大牛黃的獲取途徑，有利于平衡中藥材價(jià)格市場(chǎng)，緩解藥品生產(chǎn)商原材料緊缺的壓力。不過(guò)，上述試點(diǎn)的進(jìn)口量并不多，在滿足片仔癀、同仁堂等大型企業(yè)原材料短缺的同時(shí)，或會(huì)擠壓體量較小企業(yè)的藥材采購(gòu)渠道，供應(yīng)鏈或?qū)a(chǎn)生分化。

對(duì)于進(jìn)口牛黃的“開(kāi)閘”試點(diǎn)，華安證券最新研報(bào)亦表示，進(jìn)口牛黃試點(diǎn)有望緩解國(guó)內(nèi)天然牛黃的短缺并降低價(jià)格，有利于使用天然牛黃為中藥材原料的品牌中藥改善盈利水平。誠(chéng)通證券亦在其最新研報(bào)中指出，天然牛黃進(jìn)口試點(diǎn)，為同仁堂等含牛黃成分藥品生產(chǎn)企業(yè)，擴(kuò)大天然牛黃供應(yīng)帶來(lái)便利，將打開(kāi)生產(chǎn)原料供應(yīng)限制的瓶頸。

周迪則認(rèn)為，進(jìn)口牛黃“開(kāi)閘”試點(diǎn)雖然有望解決原材料的供應(yīng)壓力，但短期內(nèi)，由于供求關(guān)系的失衡，天然牛黃的價(jià)格仍將保持在高位狀態(tài)，其價(jià)格大幅下降的可能性并不大。

對(duì)此，片仔癀董秘辦工作人員向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，2024年，牛黃價(jià)格雖保持平穩(wěn)，但居高不下。由于牛黃價(jià)格容易受到產(chǎn)地供給與市場(chǎng)需求的影響，片仔癀將積極做好牛黃資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。