2025年6月19日下午，陰云密布的青海省海南藏族自治州共和縣下起了小雨，塔拉灘上的藍(lán)色光伏板“海洋”里不時(shí)傳來(lái)機(jī)器轉(zhuǎn)動(dòng)的聲音。因?yàn)樘鞖獍l(fā)生變化，光伏板在自動(dòng)調(diào)整角度，以便雨水更好地滴落。

隨著雨勢(shì)變大，一群在光伏矩陣邊緣覓食的“光伏羊”紛紛跑到光伏板下，一邊避雨一邊啃食青草。

光伏羊，已經(jīng)成了共和縣的一張名片。在建立共和光伏產(chǎn)業(yè)園之前，塔拉灘是一片戈壁。那么，畜牧業(yè)是如何與光伏產(chǎn)業(yè)走到一起的？

位于青藏高原上的青海省，有著大自然極致的饋贈(zèng)。水豐光富風(fēng)好，新能源開(kāi)發(fā)利用條件全國(guó)最優(yōu)。截至2024年11月，青海電力總裝機(jī)6224萬(wàn)千瓦，其中，清潔能源裝機(jī)5821萬(wàn)千瓦，占比93.5%，新能源裝機(jī)4325萬(wàn)千瓦，占比69.5%，居全國(guó)首位。

也正因?yàn)榇?，青海省成了能源投資資金的好去處。作為共和光伏產(chǎn)業(yè)園的開(kāi)發(fā)建設(shè)者，青海黃河上游水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司（下稱“青海黃河公司”）是青海省最大的發(fā)電企業(yè)。2019年中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司（下稱“國(guó)壽資產(chǎn)”）受托實(shí)施90億元青海黃河公司股權(quán)投資項(xiàng)目，這也是保險(xiǎn)資金參與重大項(xiàng)目建設(shè)的重要實(shí)踐。

光牧互補(bǔ)新探索

來(lái)自國(guó)壽資產(chǎn)直接投資事業(yè)部的王侯，是第四次來(lái)到共和光伏產(chǎn)業(yè)園?！斑@里是全球最大的光伏產(chǎn)業(yè)園區(qū)、全球最大的單體光伏電站，但更值得關(guān)注的，是這里的光伏羊，光伏產(chǎn)業(yè)和生態(tài)牧場(chǎng)的集合是在項(xiàng)目建設(shè)初期沒(méi)有預(yù)料到的。”在共和光伏產(chǎn)業(yè)園調(diào)研現(xiàn)場(chǎng)，王侯介紹了光伏羊的來(lái)歷。

據(jù)王侯介紹，由于當(dāng)?shù)仫L(fēng)沙大，光伏板附上塵土后會(huì)影響發(fā)電效率，運(yùn)維人員會(huì)定期用水對(duì)光伏板進(jìn)行沖洗，水下滲后，提高了光伏板下土壤的涵水能力，也使得此前植被覆蓋率低的園區(qū)長(zhǎng)滿了野草。野草的迅猛生長(zhǎng)，一定程度影響了光伏板吸收太陽(yáng)能的效率，除草是個(gè)大問(wèn)題。

王侯表示：“青海黃河公司想到了用羊來(lái)解決這一問(wèn)題，板上發(fā)電、板下牧羊，在光伏園區(qū)放養(yǎng)的藏羊吃掉了生長(zhǎng)茂盛的雜草，不僅節(jié)省了牧民的飼料成本，而且減少了光伏園區(qū)除去雜草的人工成本?！?/p>

據(jù)青海黃河公司相關(guān)工作人員介紹，青海黃河公司與鐵蓋鄉(xiāng)簽訂協(xié)議，將光伏產(chǎn)業(yè)園周邊養(yǎng)殖戶的羊群放進(jìn)了光伏園，有序進(jìn)行放牧，確定放養(yǎng)品種、月齡、放養(yǎng)規(guī)模以及放牧?xí)r間。

作為國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司所屬的綜合性能源企業(yè)，青海黃河公司是青海最大的發(fā)電企業(yè)，擁有水、光、風(fēng)、火、儲(chǔ)能等多種電源品種，電力總裝機(jī)2893.12萬(wàn)千瓦，在青發(fā)電量、供電量約占全省的六成。

拓寬投資邊界

國(guó)壽資產(chǎn)和青海黃河公司的緣分要從2017年開(kāi)始。據(jù)國(guó)壽資產(chǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2017年，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“中國(guó)人壽”）出資80億元投資“電投黃河（嘉興）能源投資合伙企業(yè)（有限合伙）”債轉(zhuǎn)股基金。

2019年，青海黃河公司采用在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公開(kāi)交易的方式啟動(dòng)混改暨引進(jìn)戰(zhàn)略投資者項(xiàng)目，釋放35%的股權(quán)，引入了8家戰(zhàn)略投資者，募集資金242億元。其中，中國(guó)人壽以90億元股權(quán)投資領(lǐng)投，成為青海黃河公司的第二大股東，國(guó)壽資產(chǎn)受托實(shí)施。值得注意的是，該筆投資是2019年度央企混改引戰(zhàn)第一大項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)能源電力領(lǐng)域最大的股權(quán)融資項(xiàng)目。

國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資金屬于配置型資金，具有規(guī)模大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好低等特點(diǎn)。保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展邏輯是雙輪驅(qū)動(dòng)，兩個(gè)輪子要穩(wěn)定前行，投資端的工作是為了負(fù)債端具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)保障能力。

自監(jiān)管政策放開(kāi)另類(lèi)投資以來(lái)，保險(xiǎn)資金一直聚焦基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域布局，重點(diǎn)是在能源、電力、交通、環(huán)保、市政等行業(yè)，這些行業(yè)的特點(diǎn)是收益穩(wěn)定、周期長(zhǎng)，可以更好地匹配負(fù)債端的需求?！叭斯ぶ悄艿谋M頭是能源，我們會(huì)持續(xù)關(guān)注新能源領(lǐng)域的投資?！鄙鲜鰢?guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

該負(fù)責(zé)人稱，自2019年投資青海黃河公司以來(lái)，公司獲得了較為穩(wěn)定的收益。在利率中樞下行期，保險(xiǎn)資金需要進(jìn)一步拓展投資品種和投資類(lèi)型的邊界，獲取更多的穩(wěn)健投資收益，民生工程是一個(gè)很好的投資對(duì)象。此類(lèi)資產(chǎn)可以為資產(chǎn)配置打造長(zhǎng)期投資回報(bào)的“底座”，“底座”扎實(shí)，投資回報(bào)預(yù)期就會(huì)變得更穩(wěn)健，保險(xiǎn)資金才有底氣去實(shí)踐更多元化的投資。

2025年3月18日，中國(guó)人壽發(fā)布公告稱，公司認(rèn)購(gòu)國(guó)家電投集團(tuán)產(chǎn)融控股股份有限公司（下稱“電投產(chǎn)融”）增發(fā)股份并舉牌電投產(chǎn)融。此次舉牌以資產(chǎn)置換的形式實(shí)現(xiàn)，以中國(guó)人壽持有的國(guó)電投核能有限公司（下稱“電投核能”）26.76%的股權(quán)認(rèn)購(gòu)電投產(chǎn)融增發(fā)的股權(quán)，不存在資金支付。2018年中國(guó)人壽以80億元債轉(zhuǎn)股紓困資金的形式進(jìn)入電投核能，幫助其償還債務(wù)。彼時(shí)披露信息顯示，電投核能最新資產(chǎn)評(píng)估值為571.23億元，中國(guó)人壽持股價(jià)值達(dá)到了152億元。

上述國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)前的環(huán)境下，要實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，最有效的方法是創(chuàng)新，同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)必須關(guān)注企業(yè)的痛點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題。當(dāng)下，險(xiǎn)資與銀行相比，在債權(quán)投資上優(yōu)勢(shì)不明顯，應(yīng)該在股權(quán)投資和存量資產(chǎn)方向?qū)で髣?chuàng)新。按照傳統(tǒng)發(fā)展路徑來(lái)看，投資機(jī)構(gòu)面臨著資產(chǎn)荒的壓力；在動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，投資機(jī)構(gòu)也存在著在新動(dòng)能領(lǐng)域本領(lǐng)不足的挑戰(zhàn)，需要補(bǔ)足這塊短板。

如何平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)管理

截至2025年一季度末，國(guó)壽資產(chǎn)合并管理資產(chǎn)規(guī)模超6.3萬(wàn)億元，管理第三方資產(chǎn)規(guī)模近9000億元，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模近4萬(wàn)億元，占受托管理系統(tǒng)內(nèi)資金總規(guī)模的70%。

規(guī)模如此之大的資產(chǎn)管理公司是如何做好收益與風(fēng)險(xiǎn)管理平衡的？

國(guó)壽資產(chǎn)副總裁趙暉表示，國(guó)壽資產(chǎn)堅(jiān)持以保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理為核心、保險(xiǎn)投資貫徹落實(shí)黨中央決策部署為主線的資產(chǎn)配置方法，推動(dòng)大類(lèi)資產(chǎn)配置不斷提高宏觀、政策和市場(chǎng)研究能力，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金向國(guó)家最需要的重大發(fā)展戰(zhàn)略、重大改革舉措、重大民生工程建設(shè)跨周期穩(wěn)健配置，同時(shí)推動(dòng)完善資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以期限結(jié)構(gòu)、成本收益和現(xiàn)金流匹配為原則，有效貫通投資預(yù)算、績(jī)效管理、資產(chǎn)配置與賬戶管理各環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌配置規(guī)模與實(shí)現(xiàn)收益平衡。在投資中，通過(guò)正面引導(dǎo)與反面約束強(qiáng)化公司產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)作用，明確不得開(kāi)展限制類(lèi)新建項(xiàng)目或淘汰類(lèi)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)投資，有效發(fā)揮“長(zhǎng)期資本”“耐心資本”的積極作用。

趙暉表示，在投后管理環(huán)節(jié)，國(guó)壽資產(chǎn)采用動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)及回訪調(diào)研相結(jié)合的方式，對(duì)另類(lèi)產(chǎn)品按照投后分類(lèi)分級(jí)的體系開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)跟蹤。此外，國(guó)壽資產(chǎn)與標(biāo)的公司建立常態(tài)化溝通機(jī)制，充分發(fā)揮股東作用，以公司治理為抓手，持續(xù)跟蹤掌握其管理狀況，深度參與標(biāo)的公司關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)決策，提升投后管理效能。

（作者 姜鑫）